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资金实力不足的钢贸商往往会寻求托盘商帮其垫付资金，钢贸商则以持有的现货作为抵押。中信期货黑色团队负

责人刘洁向红刊财经记者表示，托盘商多为资金雄厚的企业、大贸易商。“钢贸商想囤货待涨，但资金又比较紧

张，所以会找托盘商付一部分保证金，后者优先享有货物处理权。当价格上涨后，钢贸商卖出货物赚取收益、支

付货款和利息给托盘商，剩余即为盈利；价格下跌时，钢贸商面临货值跌破保证金的情况，这时可能选择不要货

物，托盘商接盘货物，量大时托盘商就会甩货。”在这种合作模式下，钢贸商的身份类似结构化产品中的劣后级

投资者，通过抵押加杠杆的方式博取更大收益、也承担更大的风险；托盘商类似优先级产品投资者，低风险、低

收益。胡先生表示，钢贸商付给托盘商的月息基本在1.5%-2%之间，“自3月中旬期现货价格同跌以来，持单成本

较高的钢贸商确实出现了付息困难，这时托盘商就会拍卖抵押物以保证利息偿付”。这也是4月中旬螺纹钢1705

加速下跌、一度跌破2800点的重要原因。2016年12月份螺纹钢和铁矿价格回调后，行业预判黑色系的行情并没有

结束，今年1月份时，我听说有上海五角场的钢贸商甚至看多螺纹钢主力合约1705目标价位到3800点左右。在一

致的看涨预期下，不少钢贸商都在囤货”。上海五角场是全国钢贸行业的集散地，业内知名的福建周宁籍钢贸商

群体多聚集于五角场一带。无独有偶，2月份的时候，记者也曾从不同的期货公司人士和期货炒家处了