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美国十年牛市*核心的原因在于流动性宽松。从利率政策看，美国从2007年9月至2008年12月，联邦基金利率从4.75%急速下调至0.25%，且随后还推出了QE。2015年12月，美联储进入加息周期，至今联邦基金利率仅回升至2%，预计年底可能到2.5%。从经济增速看，2016—2018年，美国经济再次进入复苏周期。特别是2018年，特朗普的减税和基建政策进一步加快了美国经济复苏的势头，因而进一步拉长了美国的超长牛市。但我认为，无论从涨幅、估值、政策预期等角度，美国的超长牛市都已经处于尾声阶段。

美股风险的高企主要体现在估值方面：标准普尔500和道琼斯的估值都高达24倍，纳斯达克估值则超过40倍。相较美国百余年的历史估值水平，这个水平已经是历史*高了，估值泡沫客观存在。未来，估值向下修正将是难以避免的。特别是科技股的估值，大幅高于一般板块，而互联网的增长则进入了增幅放缓期，相对而言，一级及一级半市场互联网公司的估值极高。大量互联网公司在2018年争相上市。种种迹象表明，科技股的泡沫是未来非常值得担心的问题。

钟伟：中美经济增长和通贷膨胀长期以来保持紧密的相关性，但自美国经济政策的单边主义色彩上升以来，尤其是中美贸易纠纷以来，中美两国的经济周期出现加速分化。两国股市也冷热差异巨大。在两位看来，2018年年初至今，中国A股的运行具有哪些突出的特点