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物价都可能起，可能落，但是在一个时候所有人都相信价格不会掉，如果不赶上这班车，家庭资产负债表就没有机会翻身了。这是金融风险的根源。

虚实之辩

一位在杭州做金融科技的年轻朋友跟我说，现在市场上找钱很困难，因为强监管环境下，这也不行，那也不行，投资预期也发生了很大的变化。

现在很流行“脱虚向实”的说法，因为脱实向虚成为了国民经济中出现的不太好的现象，比如制造业公司利润越来越薄，转做房地产、转做金融、转去买矿。上升到政策层面，就是提倡金融为实体经济服务，而这本身也说明金融不是实体经济。

人们对一个东西的价值衡量会受到很多因素的影响。

*一，我们衡量东西价值的时候离不开货币，货币的币值稳定吗？如果评估服务、产品、实物的过程持续时间越长，币值稳定与否对估值和交换价值的影响就越大。

第二，不同的商品和服务，需求供应是否有弹性？一种商品或服务，如果有人要买就可以被源源不断地生产出来，物价形态是一种形态；如果有需求，但是供应有瓶颈，无法满足产品或服务的需求，价格会是另外一种形态。例如刀郎羊，当大量的需求集中到一个地方的一个小品种的时候，失去了供应弹性，所以价格曲线直线上涨。

第三，一个物品的价格如果持续上涨，人们会判断它还会上涨，这个预期一旦形成，消费行为、投资行为就会发生变化，甚至会发生大量的借贷行为。预期一项东西的价值会持续上涨，借钱生成资产就非常有利可图，每一个在中国买过房的人都知道，这是现实教给我们的金融知识。当很多人卷进预期的时候，杠杆加高是必定的趋势。

管住货币是治本之策

贸易失衡背后有货币力量起作用。以2008年平均值一年贸易顺差8%为例，什么意思？有100块钱商品生产出来，其中8块钱对应的商品出口了，可是货币回来了，外汇进入中国，外汇结汇成人民币，购买力在国内。这时候会有一个不平衡会发生，仅仅是一个年度，我们高速增长的时候累计在一起就是不得了的数值，全是由货币在市场发挥作用，但是没有对应的商品和服务在供应。

所以说过量的货币进入经济实体，*大的危险不是物价同比全上涨，而是它改变相对价格，然后改变人们的投资消费决定，形成错误的预期，形成了高杠杆的运动。而这些活动藏在商品的双重性中，除非你回到自生产使用价值，不进行交换活动。只要有市场，就内生着实虚相兼相融的过程。

*后关于认识的政策含义。管住货币是治本之策，增加不当管制会火上加油，增加不当管制会人为造成一些地方限制了供应量。在这种形势面前要有正确的思维。货币要逐步地管紧，要回到审慎金融、审慎货币的框架，不是仅仅靠货币政策，也要从货币制度的