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　　再看另外一组数据，汽车之家有一个购车热度指标，热度指标越高一般后面销量也会越高，3月份H6的购车热度为7.31%落后于传祺GS4的7.54%，4月H6变为8.94%，5月则变为11.33%是传祺GS4 6.87%的一倍多。因此兴业证券的研究数据不无道理，6、7月份之后，H6的销量将逐步回升。

　　但是魏老板2017年的目标为125万辆，较2016年的107万辆增长约16.4%，但前五个月长城销量为39.62万辆仅完成目标的31.7%，下半年的销售压力将非常大，而同期吉利则完成了100万目标的44%，二者差距不是一般的大。

　　我们可以大胆假设，如果长城下半年销量不及预期，为了125万辆的目标魏老板还会不会再发10亿甚至更大的促销红包呢?

　　时间回到2015年，2015年长城目标为85万辆，最终销量为85.26万辆，增长16.7%。2015年长城净利润仅增长0.2%，长城在2016年1月28日的业绩快报里的解释是，为了销量、收入的增长，促销拖累净利润的增长，平安证券认为长城2015年下半年开始降价促销(单车估计均降5000元左右)，使得长城2015年毛利率和净利率出现下滑，导致第二天股价暴跌13.72%。

　　2016年之后，长城的多次促销活动导致股价下跌。长城在2016年10月底的暴跌(跌幅近27%)，与2017年3月17日的暴跌有相似之处。2016年10月底长城公布的2016年三季报显示，净利润按年升53%至22.8亿元人民币，但按季跌10%，加上长城三季报毛利率收缩0.7个百分点至23.8%，野村认为主要是长城折扣促销导致的。

　　也就是说长城多次为了销量目标而促销进而拖累了净利润，2017年下半年如果销量不及预期，历史有可能会重演。这也是市场对长城分歧较大的地方，IHS Markit Ltd的数据显示，5月份长城H股的空头头寸一度占到已发行股份的16%，创5年高点。




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